郭廣昌将和睦家賣給了梁錦松

摘要:從宏觀層面來看,和睦家處在行業的上升期。根據國家衛健委數據,由于人口老齡化的長期趨勢和對私立醫療保健需求的增長,中國私立醫院營收在2013年至2017年間年化複合增長率高達25%。


郭廣昌。攝影:鄧攀

與複星牽手10年後,和睦家将借殼新風天域回到美股市場。從宏觀層面來看,這家高端私立醫療集團處在行業的上升期,但作為個體而言,它仍需要突破盈利難題。

曆經約一年的談判和調研後,李碧菁心中的一塊石頭終于落地。

就在7月末,由李碧菁創立并擔任首席執行官的和睦家醫療,對外披露了一項重大決策:複星醫藥旗下100%持股的複星實業,将與原和睦家的其他幾名股東,聯合向新風天域(NYSE:NFC)出售其所持有的全部和睦家股權,此次交易總價約12.27億美元。

新風天域來頭不小,它的兩位聯合創始人分别是梁錦松和吳啟楠。

其中,擔任董事長的梁錦松,人稱“财爺”,曾擔任香港财政司司長,現在也是香港著名房地産商南豐集團的董事長。其夫人是跳水奧運冠軍伏明霞;擔任首席執行官的吳啟楠,曾是黑石集團全球最年輕的董事總經理之一,與梁錦松曾是黑石集團的同事。吳也常以演員、模特文詠珊未婚夫的名義,出現在娛樂新聞中。

本次交易前,複星醫藥與私募股權投資機構TPG(德太投資),聯合持有和睦家醫療股份約84%,雙方各自持股約42%。和睦家的其他股東持股和睦家約16%,它們包括Plenteous Flair Limited及和睦家管理層。

此次交易中,複星實業向NFC出售42%和睦家股份的對價約為5.23億美元,其中約4.3億美元由NFC以現金支付,另9400萬美元将用于認購NFC 6.62%的股份。

交易完成後,NFC将實質性100%持股和睦家。TPG将完全退出,同時退出的還包括Plenteous Flair Limited。和睦家管理層則将認購NFC 4.58%的股份,與複星實業一樣,繼續保持對和睦家的間接持股。同時,NFC将更名為New Frontier Health Corporation(新風天域醫療集團,NFH),并以新的股票代碼“NFH”繼續在紐約證券交易所交易。另外,李碧菁将擔任NFH的首席執行官。

李碧菁。攝影:蔣國清

值得一提的是,此次不是和睦家的第一次上市,早在1994年,其母公司美中互利已經登陸美國納斯達克。直至2014年上半年,美中互利從納斯達克私有化退市。5年彈指一揮,和睦家重返美股。“我們當初退市的目的達到了,如今重新上市,新的階段也要開始,我覺得很好。”李碧菁接受《中國企業家》獨家專訪時感慨。

與複星牽手的10年

複星集團聯合創始人、董事長郭廣昌對李碧菁的欣賞由來已久。

1979年,24歲的猶太人李碧菁來到中國,兩年後,便和另一猶太女孩李瓊玖攬下了醫療器械代理業務,開始創業,将公司取名“美中互利”,即“希望美國和中國互相有利”。李碧菁的中國創業,甚至比84派、92派都要早,更早于今天那些活躍的互聯網企業家。

1997年8月,由美中互利投資控股的北京和睦家醫院正式開業。為了這一天,李碧菁努力了六年之久,因為在中國的醫院體系裡,無論是美中互利的外資身份,還是和睦家的國際性質,都沒有先例可循。“不斷找人,看誰會支持我們做。誰不笑我們,就繼續談。”李碧菁告訴記者。

“如果說和睦家有什麼特别的地方,就是它背後幾個猶太女孩的故事。李碧菁她們做了一件連我都覺得很難的事情——醫療,這真的讓我覺得很特别。”做客央視《對話》欄目時,郭廣昌曾說道。

2009年11月,複星醫藥全資子公司複星實業(香港)有限公司(下稱“複星實業”),在納斯達克二級市場開始收購美中互利的股票,最終收購了美中互利11.18%的股份。

兩年後,複星醫藥與美中互利将各自的醫療器械業務進行合并,共同成立了新的合資公司,即美中互利醫療有限公司(Chindex Medical Limited,簡稱CML),其中複星醫藥占股51%。

2014年2月,複星醫藥宣布,其全資子公司複星實業拟以不超過19374萬美元,和所持有的美中互利共計3157163股A類股票,參與美中互利私有化,每股現金19.5美元;私有化交易完成後,複星集團還将以4500萬美元受讓30%CML股權。

這一私有化方案很快迎來攪局者。2014年4月,美中互利交易委員會稱,收到第三方投資者提出的每股現金23美元的價格實施美中互利私有化的提議,該提議構成更優提議。

随後,複星醫藥修訂了私有化交易方案:對美中互利公衆股份的受讓價格由每股19.5美元調整為24美元,即由複星實業以合計不超過22362萬美元,以及所持有的美中互利共計3157163股A類股票參與美中互利私有化,并以不超過4500萬美元受讓CML30%的股權。

最終,美中互利接受了複星醫藥私有化新方案,并從納斯達克退市。

除了資本層面,複星與和睦家在業務層面也一起進行了很多探索。

2015年,和睦家聯合複星旗下永安财險股份有限公司(YAIC),推出定制商業健康保險計劃——和睦醫療保險,共同參與參保人的過程風險管控。

此外,和睦家與複星醫藥投資的SilverCross(進口嬰兒推車品牌)、寶寶樹(母嬰社區第一股)等亦有合作。地産方面,李碧菁透露,和睦家曾多次與複星旗下的地産公司一起考察機會。

同為上市公司,為何此次和睦家沒有選擇與複星醫藥進一步深入合作?當《中國企業家》抛出此問時,李碧菁雙手交叉,拄着下巴,低頭陷入了沉思。幾分鐘後,她擡起頭來,卻沒能給出解釋。

有傳聞稱,複星醫藥與和睦家此前溝通不暢,複星醫藥希望更多對接系統内醫藥、地産及保險等資源,與李碧菁等和睦家管理層的管理理念、風格和文化等方面一直無法協同。李碧菁進行了反駁:“我們合作得很好,互相帶來的 (幫助)很多,我對于複星醫藥的合作非常滿意。”

對于此次出售,複星醫藥也表态,“複星醫藥一直是和睦家的長期支持者和合作夥伴。此次交易後,複星醫藥仍然是其重要戰略股東,雙方各項業務合作并未受到任何影響。”

根據複星醫藥公告,如本次交易完成,預計将為該集團貢獻收益約16.47億元。“至少從投資回報率來說,這是一個成功的投資項目。”德同資本合夥人許謙向《中國企業家》評論。

另一方面,2018年複星醫藥淨利潤約27億元,同比下降13%,這是複星醫藥四年來首次出現淨利下滑的情況。究其原因,複星醫藥當前處于研發集中投入期,多個單克隆抗體生物創新藥、生物類似藥、及小分子創新藥進入臨床研究階段。此時将和睦家剝離出去,或許能夠緩解複星醫藥的财務壓力。

回歸資本市場

李碧菁告訴《中國企業家》,參與和睦家私有化的另一大股東TPG是私募基金,有固定的退出期限。時間快到了後,大家都在探索和睦家下一階段怎麼安排。

TPG找到了新風天域,其亞洲合夥人陳悅将新風天域的梁錦松和吳啟楠介紹給了李碧菁。不久,梁、吳飛到北京,李碧菁帶他們參觀了和睦家醫院,雙方進行了深入了解,便敲定了合作意向。

“他們對中國醫療市場的判斷,和我的想法很相似。他們對中國醫療市場的投資決心很堅定,對和睦家的了解也很準确,即我們的成功是來自于客戶對我們品牌的接受度和信任度。這種接受度和信任度不僅是提供高端醫療服務,也是堅持‘安全有效第一’原則才得到的。”

李碧菁還透露,一開始和睦家沒有光考慮借殼上市。但直接上市的時間會相對漫長,過程相對複雜,因此選擇了更優的方式。

值得注意的是,新風天域的目标是成為中國最大的上市綜合醫療服務集團,但不過一年前,它還隻是一家“空頭支票公司”,可謂“萬丈高樓平地起”。

新風天域成立于2018年3月,3個月後,該公司便成為在紐交所上市的第一家非美國的空白支票公司。所謂“空白支票公司”,是指沒有任何業務,隻有現金資産的一種為特殊收購目的而設立的公司(Special Purpose acquisition Company,簡稱SPAC)。和中國證券市場不同,美國證券市場允許此類公司融資上市,其上市後的任務即為尋找高成長發展前景的非上市公司與其合并。

“空白支票公司”通常由具有一定背景、實力、知名度和關系網的發起人和管理團隊組成。

在收購和睦家之前,新風天域集團母公司旗下已經擁有數個醫療品牌,包括博德嘉聯、顧連醫療、易得康、沛雲精準醫療、希愈腫瘤中心、芒果兒童健康中心等。

其中,2017年4月和8月,新風天域先後宣布完成對博德嘉聯和顧連醫療的投資,投資額均達到10億元。

2019年1月,新風天域更宣布斥資11.2億元,收購華潤集團旗下附屬公司醫療資産,包括深圳市三九醫院100%股權,以及其持有的一幅位于深圳市中心的地塊及大樓。新風天域将于原址興建及營運一所國際級大型綜合醫院,預期2021年初落成,項目整體預計投資30億元,大樓總面積約6.4萬平方米。

虧損的高端私立醫院

在中國高端私立醫療市場中,和睦家已然是一塊響當當的招牌。

創立22年至今,和睦家已在中國四個一線城市和部分二線城市共擁有9家醫院(包括2家在建)和14家診所,預計2019年營業收入約25億元。

作為連鎖國際醫院集團,和睦家旗下北京和睦家醫院和上海和睦家浦西醫院,是中國首批獲得JCI認證的醫院。目前,和睦家醫療所有運營三年以上的醫院均通過了每三年評審一次的JCI認證。官方稱,在信息公開、感染控制、醫療記錄、患者保密及同行評審等方面,和睦家醫療也依據最嚴格的國際通行準則進行運營和管理。

和睦家醫療亦是中國為數不多的能夠在全國範圍内覆蓋全生命周期醫療服務的私立醫療服務提供商。其提供的服務包括全科醫療、兒科、婦産科、體外受精(IVF)、外科、骨科、腫瘤科等,亦包括初級診療、身體檢查及預防、咨詢、診斷、門診及住院治療和外科手術,以及以病人為中心的各類急慢性疾病護理服務等。

另一個不可忽略的事實是,和睦家集團整體仍處于虧損狀态。

據複星醫藥的資産出售公告,2018年,和睦家總營收約20.6億元,虧損約1.8億元。2019年1~5月,和睦家總營收約10億元,當期虧損8900萬元。

“醫院的投資很大,頭幾年運營肯定是虧損的。”李碧菁告訴《中國企業家》,2014年和睦家決定退市,也有這個原因。新開業的醫院很多,她不想經常跟股民解釋為何虧損嚴重。

經過多年發展,和睦家旗下各醫院逐漸走向正軌。李碧菁舉例,北京和睦家醫院在開業的第三年(2000年)就實現了盈利,上海和睦家醫院2004年開業,2006年則開始盈利。新建的醫院中,也有已經盈利或接近盈利點的。目前,和睦家商保客戶比例隻占到39%。這意味着,和睦家客戶大部分為自負客戶。

在許謙看來,醫療服務項目的單體規模增長有限,隻有通過連鎖擴張才能迅速擴大規模,實現快速增長。但也需要強化運營管理,逐步解決成本較高的問題。

未來,除了将現有醫院專科做大做強、向1.5和2線城市拓展,輕資産模式也将成為和睦家重要的發展方向。“主要投資是合作方,我們輸出和睦家的模式,對醫院進行全面管理。這樣,我們的醫院托管業務從第一年開始就會有收入,且不會對利潤造成負影響。”李碧菁稱。

作為此次交易的一部分,和睦家醫療将獲得上述新風天域6.4萬平方米醫院資産的獨家經營權。

從宏觀層面來看,和睦家處在行業的上升期。根據國家衛健委數據,由于人口老齡化的長期趨勢和對私立醫療保健需求的增長,中國私立醫院營收在2013年至2017年間年化複合增長率高達25%。今年6月,國家衛健委等十部委聯合印發《關于促進社會辦醫持續健康規範發展的意見》,也提出了加大政府支持社會辦醫力度、簡化準入審批服務等利好政策。

不過,醫療戰略咨詢公司LatitudeHealth創始人趙衡向《中國企業家》指出,和睦家能夠滿足一部分高端商保人群的需求,其存在和發展有穩定的預期。但受限于高端醫療在國内的市場空間,和睦家未來的增長前景也可能相對有限。

文 | 李秀芝

本文為 品途商業評論(https://caifu76728.cn)轉載作品,作者: 李秀芝,責編:邢通。轉載()請聯系原作者。本文僅代表作者觀點,不代表品途商業評論觀點。

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